Prestiti cripto e liquidazione: prendere in prestito con monete che non vuoi vendere

I prestiti cripto ti permettono di prendere in prestito senza vendere. Depositi monete come garanzia, prendi in prestito stablecoin o altri asset a fronte di esse e mantieni l'esposizione alle monete in cui credi. Sembra il meglio dei due mondi, e per chi prende in prestito con attenzione può essere utile.

Ma ha anche un meccanismo che ha rovinato più possessori di cripto di quasi qualsiasi attacco informatico: la liquidazione. Capirlo prima di prendere in prestito fa la differenza tra uno strumento e una trappola.

Come funziona un prestito cripto

La maggior parte dei prestiti cripto è sovracollateralizzata: devi depositare più valore di quanto prendi in prestito. Se depositi 10.000 $ in ETH, potresti poter prendere in prestito 6.000 $ in stablecoin.

Due numeri definiscono il prestito:

• Loan-to-value (LTV, rapporto prestito/valore): quanto hai preso in prestito diviso per il valore della tua garanzia. 6.000 $ contro 10.000 $ fanno il 60%.
• Soglia di liquidazione: l'LTV al quale il prestatore può vendere la tua garanzia per rimborsare il prestito, per esempio l'80%.

Non ci sono verifiche del merito creditizio né piani di rimborso. Il prestito resta aperto finché la tua garanzia vale abbastanza, e paghi interessi che maturano in modo continuo.

Che cos'è la liquidazione

Il tuo prestito è fissato in dollari; il valore della tua garanzia no. Se ETH scende, il tuo LTV sale. Nell'esempio precedente, un calo del 25% di ETH porta la garanzia a 7.500 $, e il tuo prestito di 6.000 $ si trova ora all'80%: la soglia di liquidazione.

A quel punto, una parte o la totalità della garanzia viene venduta, di solito a sconto, per ripagare il debito. Nei protocolli decentralizzati questo avviene automaticamente: chiunque può avviare la liquidazione e incassare lo sconto come ricompensa. Non ricevi una telefonata né un periodo di tolleranza. Tieni il denaro preso in prestito, ma perdi garanzia, spesso più del necessario per coprire l'ammanco, a causa della penale di liquidazione.

Perché le liquidazioni si propagano a cascata

Le liquidazioni possono autoalimentarsi. Quando i prezzi scendono rapidamente, molti prestiti raggiungono la soglia nello stesso momento, e la garanzia venduta sul mercato spinge i prezzi ancora più giù, innescando altre liquidazioni. Per questo i bruschi crolli del mercato cripto sono spesso seguiti da titoli su liquidazioni record.

La congestione della rete peggiora le cose: le commissioni schizzano in alto proprio quando chi ha preso in prestito cerca di aggiungere garanzia o rimborsare, e alcune transazioni arrivano troppo tardi.

Da dove viene il prezzo

Un protocollo calcola il tuo LTV usando un feed di prezzo. Se quel feed è manipolato, non aggiornato o basato su un mercato poco liquido, puoi essere liquidato a un prezzo che non riflette la realtà, oppure il protocollo può essere svuotato da qualcuno che sfrutta la stessa debolezza. Vale la pena capire come funzionano gli oracoli prima di affidare la tua garanzia a un protocollo.

Prestiti DeFi e prestatori centralizzati

• I protocolli DeFi funzionano tramite smart contract. Le regole sono pubbliche, le liquidazioni sono automatiche e la tua garanzia si trova in contratti che puoi ispezionare, con rischio di contratto, di oracolo e di governance al posto del rischio aziendale.
• I prestatori centralizzati custodiscono direttamente la tua garanzia. Diversi grandi operatori sono falliti nel 2022 dopo aver prestato a loro volta le garanzie dei clienti, lasciando i depositanti come creditori in una procedura fallimentare. Si tratta di una modalità di fallimento della custodia, non di un rischio di mercato.

Prendere in prestito in modo più sicuro

• Mantieni basso l'LTV. Prendere in prestito il 25–30% contro una garanzia volatile lascia margine per grandi cali di prezzo; avvicinarsi al massimo non ne lascia quasi nessuno.
• Conosci il tuo prezzo di liquidazione e tienilo d'occhio, non solo l'importo del prestito.
• Tieni una riserva di stablecoin o di garanzia da aggiungere rapidamente se i prezzi scendono.
• Imposta avvisi, perché i protocolli non ti avvertiranno.
• Comprendi la penale, il modello degli interessi e l'oracolo usato dal protocollo.
• Revoca le autorizzazioni concesse ai contratti di prestito quando hai finito: le autorizzazioni dei token non scadono da sole.
• Non prendere in prestito per comprare altro dello stesso asset, a meno che tu non accetti pienamente che un calo possa azzerare la posizione.

Prestiti e SSP

SSP non offre prestiti. Se usi un protocollo di prestito tramite WalletConnect, il tuo vault SSP si comporta verso il protocollo come qualsiasi altro wallet, e ogni deposito, prestito, rimborso e autorizzazione richiede una conferma sia su SSP Wallet sia su SSP Key.

Quella seconda approvazione ti protegge da chi volesse usare il tuo wallet al posto tuo. Non ti protegge dal mercato. Una volta che la garanzia si trova in un contratto di prestito, valgono le regole del contratto, compresa la liquidazione automatica, qualunque sia il dispositivo che custodisce le tue chiavi.

Il riepilogo onesto

I prestiti cripto ti permettono di prendere in prestito senza vendere, ma la tua garanzia può essere venduta al posto tuo: automaticamente, a sconto e più in fretta proprio quando i mercati vanno peggio. La maggior parte delle perdite da liquidazione deriva dal prendere in prestito troppo vicino al limite.

Mantieni basso il loan-to-value, conosci il tuo prezzo di liquidazione, tieni una riserva e verifica da dove il protocollo prende i suoi prezzi. Prendi in prestito come se un crollo improvviso dovesse arrivare, perché prima o poi arriva.