Halving e calendari di emissione: da dove arrivano le nuove monete

Ogni moneta proof-of-work deve rispondere alla stessa domanda: quante nuove monete vengono create, e quando? La risposta è scritta nel protocollo fin dal primo giorno e influenza tutto, dagli incentivi dei miner alla scarsità di una moneta. Il famoso «halving» di Bitcoin è una risposta. Ce ne sono diverse altre, e vale la pena capirle prima di detenere una qualsiasi di queste monete.

Da dove arrivano le nuove monete

Sulle catene proof-of-work, ogni blocco include una prima transazione speciale, la coinbase, che paga il miner. Questo pagamento ha due parti:

• Il sussidio di blocco: monete nuove di zecca create dal protocollo.
• Le commissioni di transazione pagate da chiunque abbia una transazione inclusa nel blocco.

Il sussidio è il modo in cui le nuove monete entrano in circolazione. Il calendario di emissione è semplicemente la regola che stabilisce l'entità di quel sussidio in ogni momento della vita della catena. Sulle catene proof-of-stake, le nuove monete vengono invece emesse come ricompense di staking, ma la domanda resta la stessa.

Bitcoin: dimezzamento ogni quattro anni

La regola di Bitcoin è la più nota. Il sussidio è partito da 50 BTC per blocco e si dimezza ogni 210.000 blocchi, circa ogni quattro anni. Dopo l'halving di aprile 2024 è di 3,125 BTC per blocco; il prossimo halving, previsto intorno al 2028, lo porterà a 1,5625.

Poiché ogni halving dimezza l'emissione, il totale converge verso un limite fisso: poco meno di 21 milioni di bitcoin. La maggior parte esiste già. Le ultime frazioni di bitcoin dovrebbero essere minate intorno all'anno 2140.

Ne derivano due conseguenze:

• La scarsità è prevedibile. Chiunque può calcolare l'offerta di Bitcoin per qualsiasi blocco futuro. Nessun comitato può modificarla senza che la rete accetti un cambio di regole.
• Prima o poi le commissioni dovranno pagare la sicurezza. Man mano che il sussidio si riduce, i miner dipendono di più dalle commissioni di transazione. Se le commissioni basteranno a proteggere la rete nel lungo periodo è una delle vere questioni aperte di Bitcoin.

Altri calendari

Non tutte le monete seguono lo schema di Bitcoin, e le differenze sono volute:

• Litecoin copia il modello dell'halving: il sussidio si dimezza ogni 840.000 blocchi, anche qui circa ogni quattro anni, perché i blocchi di Litecoin arrivano quattro volte più spesso, e il totale converge verso 84 milioni di LTC.
• Dogecoin ha rinunciato a un tetto. Emette una quantità fissa di 10.000 DOGE per blocco a tempo indeterminato, circa cinque miliardi all'anno. Poiché quella quantità è fissa mentre il totale cresce, l'inflazione percentuale cala lentamente nel tempo, ma l'offerta non smette mai di aumentare.
• Kaspa usa una versione più graduale dell'halving: invece di un taglio improvviso ogni pochi anni, la ricompensa scende un po' ogni mese, fino a dimezzarsi ogni anno, verso un'offerta massima di circa 28,7 miliardi di KAS.
• Ethereum non ha un tetto fisso. Dal passaggio al proof-of-stake, nuovi ETH vengono emessi per i validatori, mentre una parte di ogni commissione di transazione viene bruciata. Se l'offerta totale sale o scende in un dato momento dipende da quanto è trafficata la rete.

Nessuno di questi è «quello giusto». Un tetto fisso massimizza prevedibilità e scarsità; un'emissione continua continua a pagare la sicurezza senza dipendere interamente dalle commissioni. Ognuno è un compromesso scelto per progetto.

Cosa significano gli halving per te, e cosa no

Gli halving attirano molta attenzione, in gran parte sul prezzo. Conviene separare ciò che è certo da ciò che è speculazione:

• Certo: il ritmo della nuova offerta cala secondo il calendario, e i ricavi dei miner per blocco diminuiscono, a meno che le commissioni o il prezzo della moneta non compensino.
• Non certo: cosa succede al prezzo. Agli halving passati sono seguiti grandi movimenti in entrambe le direzioni su orizzonti temporali diversi, e ogni halving è noto con anni di anticipo, quindi i mercati non ne sono sorpresi.
• Pratico: intorno agli halving l'economia del mining può cambiare, e sulle catene più piccole un forte calo della potenza di mining può rallentare brevemente i blocchi. È un motivo in più per attendere abbastanza conferme per gli importi più grandi.

Calendari di emissione e le tue chiavi

Il calendario di emissione di una moneta ti dice quanta ne esisterà. Non dice nulla su chi controlla le monete che detieni. Per quanto scarsa sia una moneta, le monete tenute su un exchange sono una promessa di pagamento, mentre le monete su un indirizzo che solo tu controlli sono tue.

SSP supporta diverse monete proof-of-work con calendari molto diversi, tra cui Bitcoin, Litecoin e Dogecoin, e le custodisce tutte allo stesso modo: in un vault multisig 2 su 2, controllato dai tuoi due dispositivi.

Il riepilogo onesto

Le nuove monete arrivano dal sussidio di blocco, e ogni catena stabilisce la propria regola su come cambia quel sussidio. Bitcoin lo dimezza ogni quattro anni verso 21 milioni; Litecoin fa lo stesso con un'offerta quattro volte maggiore; Dogecoin emette una quantità fissa per sempre; Kaspa lo dimezza gradualmente ogni anno; Ethereum bilancia l'emissione con la bruciatura delle commissioni.

Conosci il calendario di ciò che detieni. Spiega la scarsità di una moneta, gli incentivi dei suoi miner e alcuni dei suoi rischi a lungo termine, anche se non, da solo, il suo prezzo.