Халвинги и графики эмиссии: откуда берутся новые монеты

Каждой монете на доказательстве работы приходится отвечать на один и тот же вопрос: сколько новых монет создаётся и когда? Ответ прописан в протоколе с первого дня и определяет всё — от стимулов майнеров до того, насколько дефицитна монета. Знаменитый «халвинг» Bitcoin — один из ответов. Есть и другие, и в них стоит разобраться, прежде чем держать любую из этих монет.

Откуда берутся новые монеты

В сетях на доказательстве работы каждый блок содержит особую первую транзакцию — coinbase, — которая вознаграждает майнера. Эта выплата состоит из двух частей:

• Субсидия за блок: совершенно новые монеты, создаваемые протоколом.
• Комиссии за транзакции, которые платят все, чьи транзакции попали в блок.

Субсидия — это способ, которым новые монеты попадают в оборот. График эмиссии — это просто правило, определяющее размер этой субсидии на каждом этапе жизни сети. В сетях на доказательстве доли новые монеты выпускаются в виде наград за стейкинг, но вопрос остаётся тем же.

Bitcoin: сокращение вдвое каждые четыре года

Правило Bitcoin известно лучше всего. Субсидия начиналась с 50 BTC за блок и сокращается вдвое каждые 210 000 блоков — примерно раз в четыре года. После халвинга в апреле 2024 года она составляет 3,125 BTC за блок; следующий халвинг, ожидаемый около 2028 года, снизит её до 1,5625.

Поскольку каждый халвинг вдвое сокращает эмиссию, общий объём стремится к фиксированному пределу: чуть меньше 21 миллиона биткоинов. Большая их часть уже существует. Последние доли биткоина, как ожидается, будут добыты примерно к 2140 году.

Из этого следуют два вывода:

• Дефицитность предсказуема. Любой может рассчитать предложение Bitcoin для любого будущего блока. Никакой комитет не может изменить его без согласия сети на изменение правил.
• Со временем безопасность должны оплачивать комиссии. По мере уменьшения субсидии майнеры всё больше зависят от комиссий за транзакции. Хватит ли комиссий, чтобы обеспечивать безопасность сети в долгосрочной перспективе, — один из по-настоящему открытых вопросов Bitcoin.

Другие графики

Не каждая монета следует схеме Bitcoin, и различия намеренные:

• Litecoin копирует модель халвинга: субсидия сокращается вдвое каждые 840 000 блоков — тоже примерно раз в четыре года, потому что блоки Litecoin появляются в четыре раза чаще, — а общий объём стремится к 84 миллионам LTC.
• Dogecoin отказался от лимита. Он бессрочно выпускает фиксированные 10 000 DOGE за блок — около пяти миллиардов в год. Поскольку эта сумма фиксирована, а общий объём растёт, процентная инфляция со временем медленно снижается, но предложение никогда не перестаёт расти.
• Kaspa использует более плавный вариант халвинга: вместо резкого сокращения раз в несколько лет награда понемногу уменьшается каждый месяц, что в сумме даёт сокращение вдвое за год, — к максимальному предложению около 28,7 миллиарда KAS.
• Ethereum не имеет фиксированного лимита. После перехода на доказательство доли новые ETH выпускаются для валидаторов, а часть каждой комиссии за транзакцию сжигается. Растёт или сокращается общее предложение в конкретный момент, зависит от загруженности сети.

Ни один из этих вариантов не является «правильным». Фиксированный лимит максимизирует предсказуемость и дефицитность; постоянная эмиссия продолжает оплачивать безопасность, не полагаясь целиком на комиссии. Каждый — это сознательно выбранный компромисс.

Что халвинги значат для вас — и чего не значат

Халвинги привлекают много внимания, в основном из-за цены. Стоит отделить то, что известно наверняка, от спекуляций:

• Наверняка: темп нового предложения снижается по графику, а доход майнеров за блок падает, если только комиссии или цена монеты не компенсируют это.
• Не наверняка: что произойдёт с ценой. После прошлых халвингов случались крупные движения в обе стороны на разных временных горизонтах, а о каждом халвинге известно за годы вперёд, так что для рынков он не сюрприз.
• На практике: вокруг халвингов экономика майнинга может меняться, а в небольших сетях резкое падение мощности майнинга может ненадолго замедлить блоки. Это ещё одна причина дожидаться достаточного числа подтверждений при крупных суммах.

Графики эмиссии и ваши ключи

График эмиссии монеты говорит, сколько её будет существовать. Он ничего не говорит о том, кто контролирует монеты, которые вы держите. Какой бы дефицитной ни была монета, монеты на бирже — это долговая расписка, а монеты на адресе, который контролируете только вы, — ваши.

SSP поддерживает несколько монет на доказательстве работы с очень разными графиками — среди них Bitcoin, Litecoin и Dogecoin — и хранит их все одинаково: в мультиподписном хранилище 2 из 2 под контролем ваших двух устройств.

Честный итог

Новые монеты появляются из субсидии за блок, и каждая сеть устанавливает собственное правило того, как эта субсидия меняется. Bitcoin сокращает её вдвое каждые четыре года на пути к 21 миллиону; Litecoin делает то же самое с вчетверо большим предложением; Dogecoin бесконечно выпускает фиксированную сумму; Kaspa плавно сокращает её вдвое каждый год; Ethereum уравновешивает эмиссию сжиганием комиссий.

Знайте график того, что вы держите. Он объясняет дефицитность монеты, стимулы её майнеров и некоторые долгосрочные риски — но сам по себе не объясняет её цену.