加密货币借贷与清算：用你不想卖出的币作抵押借款
加密货币借贷让你无需卖出就能借款。你把币存入作为抵押品，以此借出稳定币或其他资产，同时保留对自己看好的币的持仓敞口。这听起来两全其美，对谨慎的借款人来说也确实有用。
但它也有一个机制，让爆仓的加密货币持有者比几乎任何黑客攻击造成的受害者都多：清算。在借款前弄懂它，决定了借贷是你的工具还是你的陷阱。
加密货币借贷如何运作
大多数加密货币借贷都是超额抵押的：你存入的价值必须高于你借出的价值。存入价值 10,000 美元的 ETH，你可能可以借出 6,000 美元的稳定币。
决定一笔贷款的有两个数字：
- 贷款价值比（LTV）：你的借款额除以抵押品价值。以 10,000 美元抵押借 6,000 美元，就是 60%。
- 清算阈值：贷方可以出售你的抵押品来偿还贷款时的 LTV，比如 80%。
没有信用审核，也没有还款计划。只要抵押品价值足够，贷款就一直有效，你需要支付持续累积的利息。
什么是清算
你的贷款以美元计价是固定的，而抵押品的价值不是。如果 ETH 下跌，你的 LTV 就会上升。在上面的例子中，ETH 下跌 25% 会让抵押品价值降到 7,500 美元，你那笔 6,000 美元的贷款此时的 LTV 就是 80%，正好达到清算阈值。
到了这一步，你的部分或全部抵押品会被出售（通常是折价出售）来偿还债务。在去中心化协议中，这一过程是自动的：任何人都可以触发清算，并把折扣作为奖励收入囊中。不会有人给你打电话，也没有宽限期。借到的钱你仍然留着，但你会失去抵押品；由于清算罚金的存在，失去的往往比弥补缺口所需的更多。
为什么清算会连锁发生
清算可能自我强化。当价格快速下跌时，许多贷款会同时触及阈值，被抛向市场的抵押品又进一步压低价格，引发更多清算。这就是为什么加密市场每次急跌之后，常常紧跟着“清算创纪录”的新闻标题。
网络拥堵会让情况更糟：恰恰在借款人试图追加抵押品或还款的时候，手续费飙升，有些交易到得太晚。
价格从哪里来
协议依靠价格源来计算你的 LTV。如果这个价格源被操纵、数据过时或基于流动性很差的市场，你可能会以一个脱离现实的价格被清算；或者有人利用同样的弱点把协议掏空。在把抵押品托付给某个协议之前，值得先了解预言机是如何运作的。
DeFi 借贷与中心化借贷
- DeFi 协议运行在智能合约上。规则公开，清算自动执行，你的抵押品存放在你可以检查的合约中；你承担的是合约、预言机和治理风险，而不是公司风险。
- 中心化借贷机构自己保管你的抵押品。2022 年，几家大型机构在把客户抵押品再借出去之后倒闭，存款人沦为破产程序中的债权人。这是一种托管类失败模式，而不是市场风险。
更安全地借款
- 保持较低的 LTV。以波动性大的资产作抵押时，只借 25–30%，就能为大幅下跌留出空间；借到接近上限，则几乎没有余地。
- 清楚自己的清算价格并时刻关注，而不只是盯着借款金额。
- 准备一笔储备，可以是稳定币或抵押品，以便在价格下跌时迅速追加。
- 设置提醒，因为协议不会主动警告你。
- 弄懂罚金、利率模型以及协议所用的预言机。
- 用完后撤销授权，即你授予借贷合约的授权，因为代币授权不会自行失效。
- 不要借钱去买更多同一种资产，除非你完全接受一次下跌就可能让整个仓位归零。
借贷与 SSP
SSP 不提供贷款。如果你通过 WalletConnect 使用借贷协议，你的 SSP 金库在协议看来与其他任何钱包无异，每一次存入、借款、还款和授权都需要在 SSP Wallet 和 SSP Key 上同时确认。
第二重确认能防止别人动用你的钱包，却挡不住市场风险。一旦抵押品进入借贷合约，无论你的密钥保存在哪台设备上，都要遵守合约的规则，包括自动清算。
坦率的总结
加密货币借贷让你无需卖出就能借款，但你的抵押品可能被替你卖掉：自动执行、折价出售，而且市场越糟糕，卖得越快。大多数清算损失都源于借款额离上限太近。
保持较低的贷款价值比，清楚自己的清算价格，准备一笔储备，并核实协议的价格来源。借款时要假设急跌一定会来，因为它迟早会来。
