Krypto-Kredite und Liquidation: Kredite gegen Coins, die Sie nicht verkaufen wollen

Mit Krypto-Krediten können Sie sich Geld leihen, ohne zu verkaufen. Sie hinterlegen Coins als Sicherheit, leihen sich dagegen Stablecoins oder andere Assets und behalten Ihr Engagement in den Coins, an die Sie glauben. Das klingt nach dem Besten aus beiden Welten – und für umsichtige Kreditnehmer kann es nützlich sein.

Es gibt aber auch einen Mechanismus, der mehr Krypto-Besitzer ruiniert hat als fast jeder Hack: die Liquidation. Wer ihn versteht, bevor er sich etwas leiht, macht aus einer Falle ein Werkzeug.

Wie ein Krypto-Kredit funktioniert

Die meisten Krypto-Kredite sind überbesichert: Sie müssen mehr Wert hinterlegen, als Sie sich leihen. Hinterlegen Sie ETH im Wert von 10.000 $, dürfen Sie sich vielleicht 6.000 $ in Stablecoins leihen.

Zwei Kennzahlen bestimmen den Kredit:

• Loan-to-Value (LTV, Beleihungsquote): der geliehene Betrag geteilt durch den Wert Ihrer Sicherheit. 6.000 $ gegen 10.000 $ ergeben 60 %.
• Liquidationsschwelle: der LTV, bei dem der Kreditgeber Ihre Sicherheit verkaufen darf, um den Kredit zu tilgen – etwa 80 %.

Es gibt keine Bonitätsprüfung und keinen Tilgungsplan. Der Kredit bleibt offen, solange Ihre Sicherheit genug wert ist, und Sie zahlen Zinsen, die laufend auflaufen.

Was Liquidation ist

Ihr Kredit ist in Dollar fixiert, der Wert Ihrer Sicherheit nicht. Fällt ETH, steigt Ihr LTV. Im obigen Beispiel senkt ein Rückgang von ETH um 25 % die Sicherheit auf 7.500 $, und Ihr Kredit über 6.000 $ steht nun bei 80 % – der Liquidationsschwelle.

An diesem Punkt wird ein Teil oder die gesamte Sicherheit verkauft, meist mit Abschlag, um die Schuld zu begleichen. In dezentralen Protokollen geschieht das automatisch: Jeder kann die Liquidation auslösen und den Abschlag als Belohnung kassieren. Sie bekommen keinen Anruf und keine Schonfrist. Das geliehene Geld behalten Sie, aber Sie verlieren Sicherheit – wegen der Liquidationsstrafe oft mehr, als zur Deckung der Lücke nötig wäre.

Warum Liquidationen sich kaskadenartig ausbreiten

Liquidationen können sich selbst verstärken. Fallen die Kurse schnell, erreichen viele Kredite gleichzeitig ihre Schwelle, und die in den Markt verkaufte Sicherheit drückt die Kurse weiter, was weitere Liquidationen auslöst. Deshalb folgen auf scharfe Krypto-Abverkäufe oft Schlagzeilen über Rekordliquidationen.

Netzwerküberlastung verschärft das Problem: Die Gebühren steigen genau dann sprunghaft, wenn Kreditnehmer Sicherheit nachschießen oder zurückzahlen wollen, und manche Transaktionen kommen zu spät an.

Woher der Preis kommt

Ein Protokoll bestimmt Ihren LTV anhand eines Preis-Feeds. Ist dieser Feed manipuliert, veraltet oder beruht er auf einem dünnen Markt, können Sie zu einem Preis liquidiert werden, der nicht der Realität entspricht – oder das Protokoll kann von jemandem leergeräumt werden, der dieselbe Schwäche ausnutzt. Es lohnt sich zu verstehen, wie Oracles funktionieren, bevor Sie einem Protokoll Ihre Sicherheit anvertrauen.

DeFi-Kredite vs. zentralisierte Kreditgeber

• DeFi-Protokolle laufen auf Smart Contracts. Die Regeln sind öffentlich, Liquidationen erfolgen automatisch, und Ihre Sicherheit liegt in Verträgen, die Sie prüfen können – mit Vertrags-, Oracle- und Governance-Risiko statt Unternehmensrisiko.
• Zentralisierte Kreditgeber verwahren Ihre Sicherheit selbst. Mehrere große Anbieter brachen 2022 zusammen, nachdem sie Kundensicherheiten weiterverliehen hatten, und die Einleger wurden zu Gläubigern im Insolvenzverfahren. Das ist ein Ausfallmuster der Verwahrung, kein Marktrisiko.

Sicherer Kredite aufnehmen

• Halten Sie den LTV niedrig. Wer 25–30 % gegen eine volatile Sicherheit leiht, hat Spielraum für starke Kursrückgänge; wer nahe am Maximum leiht, hat fast keinen.
• Kennen Sie Ihren Liquidationspreis und behalten Sie ihn im Blick, nicht nur die Kreditsumme.
• Halten Sie eine Reserve an Stablecoins oder Sicherheiten, die Sie bei fallenden Kursen schnell nachschießen können.
• Richten Sie Alarme ein, denn Protokolle warnen Sie nicht.
• Verstehen Sie die Strafe, das Zinsmodell und das Oracle, das das Protokoll verwendet.
• Widerrufen Sie Freigaben, die Sie Kreditverträgen erteilt haben, wenn Sie fertig sind – Token-Freigaben laufen nicht von selbst ab.
• Leihen Sie sich kein Geld, um mehr vom selben Asset zu kaufen, es sei denn, Sie akzeptieren voll und ganz, dass ein Rückgang die Position auslöschen kann.

Kredite und SSP

SSP bietet keine Kredite an. Nutzen Sie ein Kreditprotokoll über WalletConnect, verhält sich Ihr SSP-Tresor gegenüber dem Protokoll wie jede andere Wallet, und jede Einzahlung, Kreditaufnahme, Rückzahlung und Freigabe muss sowohl in SSP Wallet als auch in SSP Key bestätigt werden.

Diese zweite Bestätigung schützt Sie davor, dass jemand anderes Ihre Wallet benutzt. Vor dem Markt schützt sie Sie nicht. Sobald die Sicherheit in einem Kreditvertrag liegt, gelten dessen Regeln – einschließlich automatischer Liquidation –, egal welches Gerät Ihre Schlüssel hält.

Die ehrliche Zusammenfassung

Mit Krypto-Krediten leihen Sie, ohne zu verkaufen, doch Ihre Sicherheit kann für Sie verkauft werden – automatisch, mit Abschlag und am schnellsten, wenn die Märkte am schlechtesten stehen. Die meisten Liquidationsverluste entstehen, weil zu nah am Limit geliehen wurde.

Halten Sie Ihren Loan-to-Value niedrig, kennen Sie Ihren Liquidationspreis, halten Sie eine Reserve und prüfen Sie, woher das Protokoll seine Preise bezieht. Leihen Sie so, als käme ein scharfer Einbruch, denn irgendwann kommt einer.