Halvings und Emissionspläne: Woher neue Coins kommen
Jeder Proof-of-Work-Coin muss dieselbe Frage beantworten: Wie viele neue Coins entstehen, und wann? Die Antwort steht vom ersten Tag an im Protokoll und prägt alles, von den Anreizen der Miner bis dazu, wie knapp ein Coin ist. Das berühmte „Halving“ von Bitcoin ist eine Antwort. Es gibt noch einige andere, und es lohnt sich, sie zu verstehen, bevor man einen dieser Coins hält.
Woher neue Coins kommen
Auf Proof-of-Work-Chains enthält jeder Block eine besondere erste Transaktion – die Coinbase –, die den Miner bezahlt. Diese Zahlung besteht aus zwei Teilen:
- Die Blocksubvention: brandneue Coins, die das Protokoll erzeugt.
- Transaktionsgebühren, die alle zahlen, deren Transaktion in den Block aufgenommen wurde.
Über die Subvention gelangen neue Coins in Umlauf. Der Emissionsplan ist schlicht die Regel, wie hoch diese Subvention zu jedem Zeitpunkt im Leben der Chain ist. Auf Proof-of-Stake-Chains werden neue Coins stattdessen als Staking-Belohnungen ausgegeben, doch die Frage bleibt dieselbe.
Bitcoin: Halbierung alle vier Jahre
Die Regel von Bitcoin ist die bekannteste. Die Subvention begann bei 50 BTC pro Block und halbiert sich alle 210.000 Blöcke – etwa alle vier Jahre. Nach dem Halving im April 2024 beträgt sie 3,125 BTC pro Block; das nächste Halving, das um 2028 erwartet wird, senkt sie auf 1,5625.
Weil jedes Halving die Ausgabe halbiert, nähert sich die Gesamtmenge einer festen Grenze: knapp unter 21 Millionen Bitcoin. Das meiste davon existiert bereits. Die letzten Bruchteile eines Bitcoin werden voraussichtlich um das Jahr 2140 geschürft.
Daraus ergeben sich zwei Folgen:
- Knappheit ist vorhersehbar. Jeder kann die Bitcoin-Menge für jeden künftigen Block berechnen. Kein Gremium kann sie ändern, ohne dass das Netzwerk einer Regeländerung zustimmt.
- Gebühren müssen irgendwann die Sicherheit bezahlen. Je kleiner die Subvention wird, desto stärker sind Miner auf Transaktionsgebühren angewiesen. Ob die Gebühren ausreichen werden, um das Netzwerk langfristig abzusichern, ist eine der echten offenen Fragen von Bitcoin.
Andere Emissionspläne
Nicht jeder Coin folgt dem Muster von Bitcoin, und die Unterschiede sind gewollt:
- Litecoin übernimmt das Halving-Modell: Die Subvention halbiert sich alle 840.000 Blöcke – ebenfalls etwa alle vier Jahre, weil Litecoin-Blöcke viermal so häufig kommen –, und die Gesamtmenge nähert sich 84 Millionen LTC.
- Dogecoin hat auf eine Obergrenze verzichtet. Es gibt unbegrenzt feste 10.000 DOGE pro Block aus – etwa fünf Milliarden pro Jahr. Da dieser Betrag fest ist, während die Gesamtmenge wächst, sinkt die prozentuale Inflation mit der Zeit langsam, aber die Menge hört nie auf zu steigen.
- Kaspa nutzt eine sanftere Form des Halvings: Statt eines abrupten Schnitts alle paar Jahre sinkt die Belohnung jeden Monat ein wenig, was sich auf eine Halbierung pro Jahr summiert, hin zu einer Höchstmenge von etwa 28,7 Milliarden KAS.
- Ethereum hat keine feste Obergrenze. Seit dem Wechsel zu Proof of Stake wird neues ETH an Validatoren ausgegeben, während ein Teil jeder Transaktionsgebühr verbrannt wird. Ob die Gesamtmenge zu einem bestimmten Zeitpunkt steigt oder fällt, hängt davon ab, wie ausgelastet das Netzwerk ist.
Keiner dieser Ansätze ist „richtig“. Eine feste Obergrenze maximiert Vorhersehbarkeit und Knappheit; laufende Ausgabe bezahlt weiterhin die Sicherheit, ohne sich vollständig auf Gebühren zu verlassen. Jeder ist ein bewusst gewählter Kompromiss.
Was Halvings für dich bedeuten – und was nicht
Halvings ziehen viel Aufmerksamkeit auf sich, meist wegen des Preises. Es lohnt sich, Sicheres von Spekulation zu trennen:
- Sicher: Die Rate des neuen Angebots sinkt planmäßig, und die Einnahmen der Miner pro Block fallen, sofern Gebühren oder der Coin-Preis das nicht ausgleichen.
- Nicht sicher: was mit dem Preis passiert. Auf frühere Halvings folgten große Bewegungen in beide Richtungen über unterschiedliche Zeiträume, und jedes Halving ist Jahre im Voraus bekannt, sodass die Märkte davon nicht überrascht werden.
- Praktisch: Rund um Halvings kann sich die Wirtschaftlichkeit des Minings verschieben, und auf kleineren Chains kann ein starker Rückgang der Rechenleistung die Blöcke kurzzeitig verlangsamen. Ein Grund mehr, bei größeren Beträgen auf genügend Bestätigungen zu warten.
Emissionspläne und deine Schlüssel
Der Emissionsplan eines Coins sagt dir, wie viel davon existieren wird. Er sagt nichts darüber, wer die Coins kontrolliert, die du hältst. Egal wie knapp ein Coin ist: Coins auf einer Börse sind ein Schuldschein, und Coins an einer Adresse, die nur du kontrollierst, gehören dir.
SSP unterstützt mehrere Proof-of-Work-Coins mit sehr unterschiedlichen Emissionsplänen – darunter Bitcoin, Litecoin und Dogecoin – und verwahrt sie alle auf dieselbe Weise: in einem 2-von-2-Multisig-Tresor, kontrolliert von deinen zwei Geräten.
Die ehrliche Zusammenfassung
Neue Coins stammen aus der Blocksubvention, und jede Chain legt ihre eigene Regel fest, wie sich diese Subvention verändert. Bitcoin halbiert sie alle vier Jahre in Richtung 21 Millionen; Litecoin macht dasselbe mit der vierfachen Menge; Dogecoin gibt für immer einen festen Betrag aus; Kaspa halbiert sanft jedes Jahr; Ethereum gleicht die Ausgabe mit dem Verbrennen von Gebühren aus.
Kenne den Emissionsplan dessen, was du hältst. Er erklärt die Knappheit eines Coins, die Anreize seiner Miner und einige seiner langfristigen Risiken – allerdings nicht, für sich allein, seinen Preis.
