암호화폐 대출과 청산: 팔고 싶지 않은 코인을 담보로 돈을 빌리기

암호화폐 대출을 이용하면 팔지 않고도 돈을 빌릴 수 있습니다. 코인을 담보로 맡기고 그것을 바탕으로 스테이블코인이나 다른 자산을 빌리면서, 믿고 있는 코인에 대한 노출은 그대로 유지할 수 있습니다. 두 마리 토끼를 다 잡는 것처럼 들리고, 신중한 차입자에게는 실제로 유용할 수 있습니다.

하지만 여기에는 거의 어떤 해킹보다도 많은 암호화폐 보유자를 무너뜨린 메커니즘이 있습니다. 바로 청산입니다. 빌리기 전에 이를 이해하느냐가 대출을 도구로 쓰느냐, 함정에 빠지느냐를 가릅니다.

암호화폐 대출의 작동 방식

대부분의 암호화폐 대출은 초과 담보 방식입니다. 빌리는 금액보다 더 큰 가치를 맡겨야 합니다. 10,000달러어치 ETH를 맡기면 6,000달러어치 스테이블코인을 빌릴 수 있는 식입니다.

대출을 규정하는 숫자는 두 가지입니다.

• LTV(담보인정비율): 빌린 금액을 담보 가치로 나눈 값입니다. 10,000달러에 6,000달러를 빌리면 60%입니다.
• 청산 기준선: 대출을 상환하기 위해 대출 기관이 담보를 매각할 수 있게 되는 LTV로, 예를 들면 80%입니다.

신용 심사도, 상환 일정도 없습니다. 담보 가치가 충분한 한 대출은 계속 유지되고, 이자는 계속 누적됩니다.

청산이란 무엇인가

대출은 달러 기준으로 고정되어 있지만 담보 가치는 그렇지 않습니다. ETH가 떨어지면 LTV는 올라갑니다. 위 예시에서 ETH가 25% 하락하면 담보는 7,500달러가 되고, 6,000달러 대출은 80%, 즉 청산 기준선에 도달합니다.

이 시점에서 담보의 일부 또는 전부가 보통 할인된 가격으로 매각되어 빚을 갚는 데 쓰입니다. 탈중앙화 프로토콜에서는 이것이 자동으로 일어납니다. 누구나 청산을 실행하고 그 할인분을 보상으로 가져갈 수 있습니다. 전화 한 통도, 유예 기간도 없습니다. 빌린 돈은 그대로 남지만 담보는 잃게 되며, 청산 페널티 때문에 부족분을 메우는 데 필요한 것보다 더 많이 잃는 경우가 많습니다.

청산이 연쇄적으로 일어나는 이유

청산은 스스로를 증폭시킬 수 있습니다. 가격이 빠르게 떨어지면 많은 대출이 동시에 기준선에 도달하고, 시장에 매각된 담보가 가격을 더 끌어내려 또 다른 청산을 촉발합니다. 그래서 암호화폐 시장이 급락하고 나면 사상 최대 규모의 청산을 다룬 기사가 자주 뒤따릅니다.

네트워크 혼잡은 상황을 더 악화시킵니다. 차입자들이 담보를 추가하거나 상환하려는 바로 그 순간에 수수료가 치솟고, 일부 트랜잭션은 너무 늦게 도착합니다.

가격은 어디서 오는가

프로토콜은 가격 피드를 이용해 LTV를 결정합니다. 그 피드가 조작되었거나, 오래되었거나, 유동성이 얕은 시장에 기반하고 있다면 현실을 반영하지 않는 가격에 청산될 수 있고, 같은 약점을 악용한 누군가가 프로토콜의 자금을 빼낼 수도 있습니다. 프로토콜에 담보를 맡기기 전에 오라클의 작동 방식을 이해해 둘 가치가 있습니다.

DeFi 대출과 중앙화 대출 기관

• DeFi 프로토콜은 스마트 컨트랙트로 운영됩니다. 규칙은 공개되어 있고, 청산은 자동이며, 담보는 직접 확인할 수 있는 컨트랙트에 보관됩니다. 기업 리스크 대신 컨트랙트, 오라클, 거버넌스 리스크를 지게 됩니다.
• 중앙화 대출 기관은 담보를 직접 보관합니다. 2022년에는 고객 담보를 다시 빌려준 대형 업체 여러 곳이 무너졌고, 예치자들은 파산 절차의 채권자가 되었습니다. 이는 시장 리스크가 아니라 수탁형 실패 유형입니다.

더 안전하게 빌리는 법

• LTV를 낮게 유지하세요. 변동성이 큰 담보에 대해 25–30%만 빌리면 큰 가격 하락에도 여유가 있지만, 한도 가까이 빌리면 여유가 거의 없습니다.
• 자신의 청산 가격을 알고 대출 금액만이 아니라 그 가격을 지켜보세요.
• 예비 자금을 마련하세요. 가격이 떨어질 때 빠르게 추가할 수 있는 스테이블코인이나 담보입니다.
• 알림을 설정하세요. 프로토콜은 경고해 주지 않습니다.
• 페널티, 이자 모델, 프로토콜이 사용하는 오라클을 이해하세요.
• 사용이 끝나면 대출 컨트랙트에 부여한 승인을 철회하세요. 토큰 승인은 저절로 만료되지 않습니다.
• 같은 자산을 더 사기 위해 빌리지 마세요. 하락 한 번에 포지션이 사라질 수 있다는 점을 온전히 받아들이는 경우가 아니라면요.

대출과 SSP

SSP는 대출을 제공하지 않습니다. WalletConnect를 통해 대출 프로토콜을 이용하면, 프로토콜 입장에서 SSP 금고는 다른 지갑과 똑같이 동작하며, 모든 예치, 차입, 상환, 승인에는 SSP Wallet과 SSP Key 양쪽의 확인이 필요합니다.

이 두 번째 승인은 다른 사람이 당신의 지갑을 사용하는 것을 막아 줍니다. 하지만 시장으로부터는 보호해 주지 않습니다. 담보가 대출 컨트랙트에 들어가고 나면, 키가 어느 기기에 있든 자동 청산을 포함한 컨트랙트의 규칙이 적용됩니다.

솔직한 요약

암호화폐 대출을 이용하면 팔지 않고 빌릴 수 있지만, 담보가 당신 대신 팔릴 수 있습니다. 자동으로, 할인된 가격에, 그리고 시장이 가장 나쁠 때 가장 빠르게 말입니다. 청산 손실의 대부분은 한도에 너무 가깝게 빌린 데서 비롯됩니다.

LTV를 낮게 유지하고, 청산 가격을 파악하고, 예비 자금을 마련하고, 프로토콜이 가격을 어디서 가져오는지 확인하세요. 급락이 반드시 온다고 생각하고 빌리세요. 결국에는 오기 때문입니다.