반감기와 발행 일정: 새 코인은 어디에서 오는가

모든 작업증명 코인은 같은 질문에 답해야 합니다. 새 코인이 얼마나, 언제 만들어지는가 하는 질문입니다. 그 답은 첫날부터 프로토콜에 기록되어 있으며, 채굴자의 인센티브부터 코인이 얼마나 희소한지까지 모든 것을 좌우합니다. Bitcoin의 유명한 "반감기"는 그 답 중 하나입니다. 다른 답도 여러 가지가 있으며, 어떤 코인이든 보유하기 전에 이해해 둘 가치가 있습니다.

새 코인은 어디에서 오는가

작업증명 체인에서는 각 블록에 coinbase라고 부르는 특별한 첫 번째 트랜잭션이 들어 있으며, 이것이 채굴자에게 보상을 지급합니다. 이 지급은 두 부분으로 이루어집니다.

• 블록 보조금: 프로토콜이 새로 만들어 내는 코인입니다.
• 트랜잭션 수수료: 트랜잭션이 블록에 포함된 모든 사람이 지불합니다.

보조금은 새 코인이 유통에 들어오는 방식입니다. 발행 일정은 체인의 생애 각 시점에서 그 보조금이 얼마나 큰지를 정하는 규칙일 뿐입니다. 지분증명 체인에서는 새 코인이 대신 스테이킹 보상으로 발행되지만, 같은 질문이 적용됩니다.

Bitcoin: 4년마다 절반으로

Bitcoin의 규칙이 가장 잘 알려져 있습니다. 보조금은 블록당 50 BTC로 시작했으며 210,000블록마다, 즉 대략 4년마다 절반으로 줄어듭니다. 2024년 4월 반감기 이후 블록당 3.125 BTC이며, 2028년경으로 예상되는 다음 반감기에는 1.5625가 됩니다.

반감기마다 발행량이 절반으로 줄기 때문에 총량은 고정된 한도에 수렴합니다. 2,100만 비트코인에 조금 못 미치는 양입니다. 그 대부분은 이미 존재합니다. 마지막 남은 비트코인의 작은 단위들은 2140년경에 채굴될 것으로 예상됩니다.

여기서 두 가지 결과가 따라옵니다.

• 희소성을 예측할 수 있습니다. 누구나 미래의 어느 블록에서든 Bitcoin 공급량을 계산할 수 있습니다. 네트워크가 규칙 변경에 동의하지 않는 한 어떤 위원회도 이를 바꿀 수 없습니다.
• 결국에는 수수료가 보안 비용을 감당해야 합니다. 보조금이 줄어들수록 채굴자는 트랜잭션 수수료에 더 많이 의존하게 됩니다. 수수료가 장기적으로 네트워크를 지키기에 충분할지는 Bitcoin의 진짜 미해결 질문 중 하나입니다.

다른 발행 일정

모든 코인이 Bitcoin의 방식을 따르는 것은 아니며, 그 차이는 의도된 것입니다.

• **Litecoin**은 반감기 모델을 그대로 따릅니다. 보조금은 840,000블록마다 절반으로 줄어드는데, Litecoin 블록은 네 배 더 자주 생성되므로 이 역시 대략 4년마다이며, 총량은 8,400만 LTC에 수렴합니다.
• **Dogecoin**은 상한을 포기했습니다. 블록당 고정 10,000 DOGE를 무기한 발행하며, 1년에 약 50억 개입니다. 이 양은 고정된 반면 총량은 늘어나므로 비율로 본 인플레이션은 시간이 지나며 천천히 낮아지지만, 공급량은 결코 증가를 멈추지 않습니다.
• Kaspa는 더 부드러운 형태의 반감기를 사용합니다. 몇 년마다 갑자기 삭감하는 대신 매달 보상이 조금씩 줄어들어 합치면 매년 반감하는 셈이 되며, 최대 공급량 약 287억 KAS를 향해 갑니다.
• **Ethereum**에는 고정 상한이 없습니다. 지분증명으로 전환한 이후 새 ETH는 검증자에게 발행되고, 각 트랜잭션 수수료의 일부는 소각됩니다. 어느 시점에 총공급량이 늘어날지 줄어들지는 네트워크가 얼마나 붐비는지에 달려 있습니다.

이 중 어느 것도 "정답"은 아닙니다. 고정 상한은 예측 가능성과 희소성을 극대화하고, 지속적인 발행은 수수료에 전적으로 의존하지 않고 계속 보안 비용을 지불합니다. 각각은 설계상 의도적으로 선택된 절충입니다.

반감기가 여러분에게 의미하는 것과 의미하지 않는 것

반감기는 많은 관심을 끌며, 그 대부분은 가격에 관한 것입니다. 확실한 것과 추측을 구분해 둘 가치가 있습니다.

• 확실한 것: 새 공급 속도는 일정대로 낮아지며, 수수료나 코인 가격이 이를 메우지 않는 한 채굴자의 블록당 수익은 줄어듭니다.
• 확실하지 않은 것: 가격이 어떻게 될지입니다. 과거 반감기 이후에는 다양한 기간에 걸쳐 양방향으로 큰 움직임이 있었고, 모든 반감기는 몇 년 전부터 알려져 있으므로 시장이 놀라지 않습니다.
• 실무적인 것: 반감기 전후로 채굴 수익 구조가 바뀔 수 있으며, 규모가 작은 체인에서는 채굴 파워가 크게 떨어지면 블록 생성이 잠시 느려질 수 있습니다. 큰 금액일수록 충분한 컨펌을 기다려야 하는 또 하나의 이유입니다.

발행 일정과 여러분의 키

코인의 발행 일정은 그 코인이 얼마나 존재하게 될지를 알려 줍니다. 그러나 여러분이 보유한 코인을 누가 통제하는지에 대해서는 아무것도 알려 주지 않습니다. 코인이 아무리 희소해도 거래소에 맡긴 코인은 차용증일 뿐이며, 오직 여러분만 통제하는 주소에 있는 코인이야말로 여러분의 것입니다.

SSP는 Bitcoin, Litecoin, Dogecoin을 포함해 발행 일정이 매우 다른 여러 작업증명 코인을 지원하며, 모두 같은 방식으로 보관합니다. 여러분의 두 기기가 통제하는 2-of-2 멀티시그 금고입니다.

솔직한 요약

새 코인은 블록 보조금에서 나오며, 각 체인은 그 보조금이 어떻게 변하는지에 대한 자체 규칙을 정합니다. Bitcoin은 4년마다 절반으로 줄이며 2,100만을 향해 가고, Litecoin은 네 배의 공급량으로 같은 일을 하며, Dogecoin은 고정된 양을 영원히 발행하고, Kaspa는 매년 부드럽게 반감하며, Ethereum은 발행과 수수료 소각의 균형을 맞춥니다.

보유한 코인의 발행 일정을 알아 두세요. 그것은 코인의 희소성, 채굴자의 인센티브, 그리고 일부 장기적 위험을 설명해 줍니다. 다만 그것만으로 가격을 설명할 수는 없습니다.