Halvings et calendriers d'émission : d'où viennent les nouvelles pièces
Toute cryptomonnaie à preuve de travail doit répondre à la même question : combien de nouvelles pièces sont créées, et quand ? La réponse est inscrite dans le protocole dès le premier jour et influence tout, des incitations des mineurs à la rareté d'une pièce. Le célèbre « halving » de Bitcoin est une réponse. Il en existe plusieurs autres, et elles méritent d'être comprises avant de détenir l'une de ces pièces.
D'où viennent les nouvelles pièces
Sur les chaînes à preuve de travail, chaque bloc contient une première transaction spéciale — la coinbase — qui rémunère le mineur. Ce paiement comporte deux parties :
- La subvention de bloc : des pièces toutes neuves créées par le protocole.
- Les frais de transaction payés par toutes les personnes dont la transaction a été incluse dans le bloc.
La subvention est le moyen par lequel les nouvelles pièces entrent en circulation. Le calendrier d'émission est simplement la règle qui fixe le montant de cette subvention à chaque étape de la vie de la chaîne. Sur les chaînes à preuve d'enjeu, les nouvelles pièces sont plutôt émises sous forme de récompenses de staking, mais la même question se pose.
Bitcoin : une division par deux tous les quatre ans
La règle de Bitcoin est la plus connue. La subvention a commencé à 50 BTC par bloc et est divisée par deux tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans. Depuis le halving d'avril 2024, elle est de 3,125 BTC par bloc ; le prochain halving, attendu vers 2028, la ramènera à 1,5625.
Comme chaque halving réduit l'émission de moitié, le total converge vers une limite fixe : un peu moins de 21 millions de bitcoins. La plus grande partie existe déjà. Les dernières fractions de bitcoin devraient être minées vers l'an 2140.
Il en découle deux conséquences :
- La rareté est prévisible. N'importe qui peut calculer l'offre de Bitcoin pour n'importe quel bloc futur. Aucun comité ne peut la modifier sans que le réseau accepte un changement de règles.
- Les frais devront tôt ou tard financer la sécurité. À mesure que la subvention diminue, les mineurs dépendent davantage des frais de transaction. Savoir si les frais suffiront à sécuriser le réseau à long terme est l'une des véritables questions ouvertes de Bitcoin.
Autres calendriers
Toutes les pièces ne suivent pas le modèle de Bitcoin, et les différences sont voulues :
- Litecoin reprend le modèle du halving : la subvention est divisée par deux tous les 840 000 blocs — également environ tous les quatre ans, car les blocs de Litecoin arrivent quatre fois plus souvent — et le total converge vers 84 millions de LTC.
- Dogecoin a renoncé au plafond. Il émet un montant fixe de 10 000 DOGE par bloc indéfiniment, soit environ cinq milliards par an. Comme ce montant est fixe alors que le total augmente, l'inflation en pourcentage baisse lentement avec le temps, mais l'offre ne cesse jamais d'augmenter.
- Kaspa utilise une version plus douce du halving : au lieu d'une coupe brutale tous les quelques ans, la récompense baisse un peu chaque mois, ce qui revient à une division par deux chaque année, vers une offre maximale d'environ 28,7 milliards de KAS.
- Ethereum n'a pas de plafond fixe. Depuis le passage à la preuve d'enjeu, de nouveaux ETH sont émis pour les validateurs, tandis qu'une partie de chaque frais de transaction est brûlée. Que l'offre totale augmente ou diminue à un moment donné dépend de l'activité du réseau.
Aucun de ces modèles n'est « le bon ». Un plafond fixe maximise la prévisibilité et la rareté ; une émission continue continue de financer la sécurité sans dépendre entièrement des frais. Chacun est un compromis choisi à dessein.
Ce que les halvings signifient pour vous, et ce qu'ils ne signifient pas
Les halvings attirent beaucoup d'attention, en grande partie à propos du prix. Il vaut la peine de séparer ce qui est certain de ce qui relève de la spéculation :
- Certain : le rythme de la nouvelle offre baisse comme prévu, et les revenus des mineurs par bloc diminuent, sauf si les frais ou le prix de la pièce compensent.
- Incertain : ce qui arrive au prix. Les halvings passés ont été suivis de fortes variations dans les deux sens sur différents horizons, et chaque halving est connu des années à l'avance, donc les marchés n'en sont pas surpris.
- Pratique : autour des halvings, l'économie du minage peut évoluer, et sur les petites chaînes une forte baisse de la puissance de minage peut ralentir brièvement les blocs. C'est une raison de plus d'attendre suffisamment de confirmations pour les montants importants.
Calendriers d'émission et vos clés
Le calendrier d'émission d'une pièce vous indique combien il en existera. Il ne dit rien de qui contrôle les pièces que vous détenez. Aussi rare soit une pièce, les pièces conservées sur une plateforme d'échange sont une reconnaissance de dette, et les pièces à une adresse que vous seul contrôlez vous appartiennent.
SSP prend en charge plusieurs pièces à preuve de travail aux calendriers très différents — dont Bitcoin, Litecoin et Dogecoin — et les conserve toutes de la même manière : dans un coffre multisig 2 sur 2, contrôlé par vos deux appareils.
Le résumé honnête
Les nouvelles pièces proviennent de la subvention de bloc, et chaque chaîne fixe sa propre règle sur l'évolution de cette subvention. Bitcoin la divise par deux tous les quatre ans vers 21 millions ; Litecoin fait de même avec quatre fois l'offre ; Dogecoin émet un montant fixe pour toujours ; Kaspa la divise par deux en douceur chaque année ; Ethereum équilibre l'émission par la destruction des frais.
Connaissez le calendrier de ce que vous détenez. Il explique la rareté d'une pièce, les incitations de ses mineurs et certains de ses risques à long terme, mais pas, à lui seul, son prix.
