Empréstimos cripto e liquidação: pegar emprestado usando moedas que você não quer vender

Os empréstimos cripto permitem pegar dinheiro emprestado sem vender. Você deposita moedas como garantia, toma emprestado stablecoins ou outros ativos com base nelas e mantém sua exposição às moedas em que acredita. Parece o melhor dos dois mundos, e para quem toma empréstimos com cuidado pode ser útil.

Mas existe também um mecanismo que já arruinou mais detentores de cripto do que quase qualquer ataque hacker: a liquidação. Entendê-lo antes de pegar emprestado é a diferença entre uma ferramenta e uma armadilha.

Como funciona um empréstimo cripto

A maioria dos empréstimos cripto é sobrecolateralizada: você precisa depositar mais valor do que pega emprestado. Deposite US$ 10.000 em ETH e talvez possa pegar emprestado US$ 6.000 em stablecoins.

Dois números definem o empréstimo:

• Loan-to-value (LTV, relação empréstimo/valor): o que você pegou emprestado dividido pelo valor da sua garantia. US$ 6.000 contra US$ 10.000 dá 60%.
• Limite de liquidação: o LTV a partir do qual o credor pode vender sua garantia para quitar o empréstimo, por exemplo 80%.

Não há análise de crédito nem cronograma de pagamento. O empréstimo continua aberto enquanto sua garantia valer o suficiente, e você paga juros que se acumulam continuamente.

O que é liquidação

Seu empréstimo é fixado em dólares; o valor da sua garantia, não. Se o ETH cai, seu LTV sobe. No exemplo acima, uma queda de 25% no ETH leva a garantia a US$ 7.500, e seu empréstimo de US$ 6.000 passa a estar em 80%: o limite de liquidação.

Nesse momento, parte ou toda a sua garantia é vendida, normalmente com desconto, para pagar a dívida. Em protocolos descentralizados isso acontece automaticamente: qualquer pessoa pode acionar a liquidação e ficar com o desconto como recompensa. Você não recebe um telefonema nem um período de carência. Você fica com o dinheiro emprestado, mas perde garantia, muitas vezes mais do que o necessário para cobrir o déficit, por causa da penalidade de liquidação.

Por que as liquidações acontecem em cascata

As liquidações podem se retroalimentar. Quando os preços caem rápido, muitos empréstimos atingem o limite ao mesmo tempo, e a garantia vendida no mercado empurra os preços ainda mais para baixo, provocando mais liquidações. É por isso que quedas bruscas no mercado cripto costumam vir acompanhadas de manchetes sobre liquidações recordes.

O congestionamento da rede piora a situação: as taxas disparam justamente quando os tomadores tentam adicionar garantia ou pagar o empréstimo, e algumas transações chegam tarde demais.

De onde vem o preço

Um protocolo calcula seu LTV usando um feed de preços. Se esse feed for manipulado, estiver desatualizado ou se basear em um mercado com pouca liquidez, você pode ser liquidado a um preço que não reflete a realidade, ou o protocolo pode ser drenado por alguém que explore a mesma fraqueza. Vale a pena entender como os oráculos funcionam antes de confiar sua garantia a um protocolo.

Empréstimos DeFi vs credores centralizados

• Protocolos DeFi funcionam com contratos inteligentes. As regras são públicas, as liquidações são automáticas e sua garantia fica em contratos que você pode inspecionar, com risco de contrato, de oráculo e de governança no lugar do risco de empresa.
• Credores centralizados guardam sua garantia por conta própria. Vários grandes credores quebraram em 2022 depois de emprestar adiante a garantia dos clientes, deixando os depositantes como credores em processos de falência. Esse é um modo de falha de custódia, não de mercado.

Pegando emprestado com mais segurança

• Mantenha o LTV baixo. Pegar emprestado 25–30% contra uma garantia volátil deixa espaço para grandes quedas de preço; pegar perto do máximo não deixa quase nenhum.
• Saiba qual é o seu preço de liquidação e acompanhe-o, não apenas o valor do empréstimo.
• Mantenha uma reserva de stablecoins ou de garantia que você possa adicionar rapidamente se os preços caírem.
• Configure alertas, porque os protocolos não vão avisar você.
• Entenda a penalidade, o modelo de juros e o oráculo que o protocolo usa.
• Revogue as aprovações concedidas a contratos de empréstimo quando terminar: as aprovações de tokens não expiram sozinhas.
• Não pegue emprestado para comprar mais do mesmo ativo, a menos que aceite totalmente que uma queda pode zerar a posição.

Empréstimos e SSP

A SSP não oferece empréstimos. Se você usa um protocolo de empréstimo via WalletConnect, seu cofre SSP se comporta perante o protocolo como qualquer outra carteira, e cada depósito, empréstimo, pagamento e aprovação precisa de confirmação tanto na SSP Wallet quanto na SSP Key.

Essa segunda aprovação protege você contra outra pessoa usando sua carteira. Ela não protege você do mercado. Depois que a garantia está em um contrato de empréstimo, valem as regras do contrato, incluindo a liquidação automática, seja qual for o dispositivo que guarda suas chaves.

O resumo honesto

Os empréstimos cripto permitem pegar emprestado sem vender, mas sua garantia pode ser vendida por você: automaticamente, com desconto e mais rápido justamente quando o mercado está pior. A maioria das perdas por liquidação vem de pegar emprestado perto demais do limite.

Mantenha seu loan-to-value baixo, saiba qual é o seu preço de liquidação, mantenha uma reserva e verifique de onde o protocolo tira seus preços. Pegue emprestado como se uma queda brusca fosse acontecer, porque uma hora ela acontece.