Halvings e cronogramas de emissão: de onde vêm as novas moedas

Toda moeda de prova de trabalho precisa responder à mesma pergunta: quantas moedas novas são criadas, e quando? A resposta está escrita no protocolo desde o primeiro dia e molda tudo, dos incentivos dos mineradores ao quanto uma moeda é escassa. O famoso "halving" do Bitcoin é uma resposta. Existem várias outras, e vale a pena entendê-las antes de ter qualquer uma delas.

De onde vêm as novas moedas

Nas redes de prova de trabalho, cada bloco inclui uma primeira transação especial — a coinbase — que paga o minerador. Esse pagamento tem duas partes:

• O subsídio do bloco: moedas novinhas em folha criadas pelo protocolo.
• As taxas de transação pagas por todos cujas transações entraram no bloco.

O subsídio é a forma como as novas moedas entram em circulação. O cronograma de emissão é simplesmente a regra que define o tamanho desse subsídio em cada momento da vida da rede. Nas redes de prova de participação, as novas moedas são emitidas como recompensas de staking, mas a mesma pergunta se aplica.

Bitcoin: cair pela metade a cada quatro anos

A regra do Bitcoin é a mais conhecida. O subsídio começou em 50 BTC por bloco e cai pela metade a cada 210.000 blocos — mais ou menos a cada quatro anos. Depois do halving de abril de 2024, ele é de 3,125 BTC por bloco; o próximo halving, esperado por volta de 2028, o levará a 1,5625.

Como cada halving corta a emissão pela metade, o total converge para um limite fixo: pouco menos de 21 milhões de bitcoins. A maior parte já existe. As últimas frações de bitcoin devem ser mineradas por volta do ano 2140.

Disso decorrem duas consequências:

• A escassez é previsível. Qualquer pessoa pode calcular a oferta de Bitcoin para qualquer bloco futuro. Nenhum comitê pode alterá-la sem que a rede concorde com uma mudança de regras.
• Em algum momento, as taxas terão de pagar pela segurança. À medida que o subsídio diminui, os mineradores dependem mais das taxas de transação. Se as taxas serão suficientes para proteger a rede no longo prazo é uma das questões realmente em aberto do Bitcoin.

Outros cronogramas

Nem toda moeda segue o padrão do Bitcoin, e as diferenças são intencionais:

• Litecoin copia o modelo de halving: o subsídio cai pela metade a cada 840.000 blocos — também cerca de a cada quatro anos, porque os blocos do Litecoin chegam quatro vezes mais rápido — e o total converge para 84 milhões de LTC.
• Dogecoin abandonou o limite. Ele emite uma quantidade fixa de 10.000 DOGE por bloco indefinidamente — cerca de cinco bilhões por ano. Como esse valor é fixo enquanto o total cresce, a inflação percentual cai lentamente com o tempo, mas a oferta nunca para de aumentar.
• Kaspa usa uma versão mais suave do halving: em vez de um corte brusco a cada poucos anos, a recompensa diminui um pouco todo mês, somando um halving por ano, rumo a uma oferta máxima de cerca de 28,7 bilhões de KAS.
• Ethereum não tem limite fixo. Desde a mudança para prova de participação, novos ETH são emitidos para os validadores, enquanto uma parte de cada taxa de transação é queimada. Se a oferta total sobe ou cai em determinado momento depende de quão movimentada a rede está.

Nenhum deles é "o certo". Um limite fixo maximiza a previsibilidade e a escassez; a emissão contínua segue pagando pela segurança sem depender totalmente das taxas. Cada um é uma escolha de compromisso feita de propósito.

O que os halvings significam para você — e o que não significam

Os halvings atraem muita atenção, boa parte sobre o preço. Vale separar o que é certo do que é especulação:

• Certo: o ritmo de nova oferta cai conforme o cronograma, e a receita dos mineradores por bloco diminui, a menos que as taxas ou o preço da moeda compensem.
• Incerto: o que acontece com o preço. Halvings anteriores foram seguidos de grandes movimentos nas duas direções, em diferentes prazos, e cada halving é conhecido com anos de antecedência, então os mercados não são pegos de surpresa.
• Prático: perto dos halvings, a economia da mineração pode mudar, e em redes menores uma grande queda no poder de mineração pode deixar os blocos mais lentos por um tempo. É mais um motivo para esperar confirmações suficientes em valores maiores.

Cronogramas de emissão e suas chaves

O cronograma de emissão de uma moeda diz quanto dela vai existir. Ele não diz nada sobre quem controla as moedas que você tem. Por mais escassa que uma moeda seja, moedas guardadas em uma corretora são uma promessa de pagamento, e moedas em um endereço que só você controla são suas.

O SSP oferece suporte a várias moedas de prova de trabalho com cronogramas muito diferentes — entre elas Bitcoin, Litecoin e Dogecoin — e guarda todas da mesma forma: em um cofre multisig 2 de 2, controlado pelos seus dois dispositivos.

O resumo honesto

As novas moedas vêm do subsídio do bloco, e cada rede define a própria regra de como esse subsídio muda. O Bitcoin o corta pela metade a cada quatro anos rumo a 21 milhões; o Litecoin faz o mesmo com quatro vezes a oferta; o Dogecoin emite uma quantidade fixa para sempre; o Kaspa o reduz pela metade de forma suave todo ano; o Ethereum equilibra a emissão com a queima de taxas.

Conheça o cronograma do que você tem. Ele explica a escassez de uma moeda, os incentivos de seus mineradores e alguns de seus riscos de longo prazo — mas não, sozinho, o seu preço.