Halving'ler ve arz takvimleri: yeni coinler nereden gelir

Her iş ispatı (proof-of-work) coini aynı soruyu yanıtlamak zorundadır: Kaç yeni coin üretilir ve ne zaman? Yanıt ilk günden protokole yazılıdır ve madencilerin teşviklerinden bir coinin ne kadar kıt olduğuna kadar her şeyi şekillendirir. Bitcoin'in ünlü "halving"i yanıtlardan biridir. Başka yanıtlar da vardır ve bu coinlerden herhangi birini tutmadan önce onları anlamaya değer.

Yeni coinler nereden gelir

İş ispatı zincirlerinde her blok, madenciye ödeme yapan özel bir ilk işlem içerir: coinbase. Bu ödemenin iki parçası vardır:

• Blok sübvansiyonu: protokol tarafından üretilen yepyeni coinler.
• İşlem ücretleri: işlemi bloğa giren herkesin ödediği ücretler.

Sübvansiyon, yeni coinlerin dolaşıma girme yoludur. Arz takvimi ise zincirin ömrünün her noktasında bu sübvansiyonun ne kadar büyük olacağını belirleyen kuraldan ibarettir. Hisse ispatı zincirlerinde yeni coinler bunun yerine staking ödülleri olarak çıkarılır, ancak aynı soru geçerlidir.

Bitcoin: her dört yılda bir yarıya inme

Bitcoin'in kuralı en bilinenidir. Sübvansiyon blok başına 50 BTC ile başladı ve her 210.000 blokta bir, yani yaklaşık dört yılda bir yarıya iner. Nisan 2024 halving'inden sonra blok başına 3,125 BTC'dir; 2028 civarında beklenen bir sonraki halving onu 1,5625'e düşürecek.

Her halving ihracı yarıya indirdiği için toplam, sabit bir sınıra yaklaşır: 21 milyon bitcoin'in biraz altı. Bunun büyük kısmı zaten mevcut. Bir bitcoin'in son kesirlerinin 2140 yılı civarında madencilikle çıkarılması bekleniyor.

Bunun iki sonucu vardır:

• Kıtlık öngörülebilirdir. Herkes gelecekteki herhangi bir blok için Bitcoin arzını hesaplayabilir. Ağ bir kural değişikliğini kabul etmedikçe hiçbir komite bunu değiştiremez.
• Güvenliği eninde sonunda ücretler ödemek zorunda. Sübvansiyon küçüldükçe madenciler işlem ücretlerine daha çok bağımlı hale gelir. Ücretlerin ağı uzun vadede güvende tutmaya yetip yetmeyeceği, Bitcoin'in gerçekten açık sorularından biridir.

Diğer takvimler

Her coin Bitcoin'in modelini izlemez ve farklılıklar bilinçlidir:

• Litecoin halving modelini kopyalar: Sübvansiyon her 840.000 blokta bir yarıya iner (Litecoin blokları dört kat daha sık geldiği için bu da yaklaşık dört yılda bir demektir) ve toplam 84 milyon LTC'ye yaklaşır.
• Dogecoin üst sınırdan vazgeçti. Blok başına sabit 10.000 DOGE'yi süresiz olarak çıkarır; bu, yılda yaklaşık beş milyar eder. Bu miktar sabitken toplam büyüdüğü için yüzdesel enflasyon zamanla yavaşça düşer, ama arz asla artmayı bırakmaz.
• Kaspa halving'in daha yumuşak bir versiyonunu kullanır: Birkaç yılda bir ani bir kesinti yerine ödül her ay biraz azalır ve bu, yılda bir yarıya inmeye denk gelir; hedef, yaklaşık 28,7 milyar KAS'lık bir azami arzdır.
• Ethereum'un sabit bir üst sınırı yoktur. Hisse ispatına geçtiğinden beri yeni ETH doğrulayıcılara çıkarılırken her işlem ücretinin bir kısmı yakılır. Toplam arzın herhangi bir anda artıp azalması, ağın ne kadar yoğun olduğuna bağlıdır.

Bunların hiçbiri "doğru" değildir. Sabit bir üst sınır öngörülebilirliği ve kıtlığı en üst düzeye çıkarır; süregelen ihraç ise tamamen ücretlere dayanmadan güvenliği finanse etmeye devam eder. Her biri tasarım gereği seçilmiş bir ödünleşimdir.

Halving'ler sizin için ne anlama gelir ve ne anlama gelmez

Halving'ler çok ilgi çeker ve bunun büyük kısmı fiyatla ilgilidir. Kesin olanı spekülasyondan ayırmaya değer:

• Kesin: Yeni arzın hızı takvime göre düşer ve ücretler ya da coinin fiyatı bunu telafi etmedikçe madencilerin blok başına geliri azalır.
• Kesin değil: Fiyata ne olacağı. Geçmiş halving'lerin ardından farklı zaman dilimlerinde her iki yönde de büyük hareketler yaşandı ve her halving yıllar öncesinden bilindiği için piyasalar buna şaşırmaz.
• Pratik: Halving'ler civarında madencilik ekonomisi değişebilir ve daha küçük zincirlerde madencilik gücündeki büyük bir düşüş blokları kısa süreliğine yavaşlatabilir. Bu da büyük tutarlarda yeterli onayı beklemek için bir neden daha.

Arz takvimleri ve anahtarlarınız

Bir coinin arz takvimi size ondan ne kadar var olacağını söyler. Tuttuğunuz coinleri kimin kontrol ettiği hakkında hiçbir şey söylemez. Bir coin ne kadar kıt olursa olsun, borsada tutulan coinler bir borç senedidir; yalnızca sizin kontrol ettiğiniz bir adresteki coinler ise sizindir.

SSP, çok farklı takvimlere sahip birkaç iş ispatı coinini destekler (aralarında Bitcoin, Litecoin ve Dogecoin var) ve hepsini aynı şekilde tutar: iki cihazınız tarafından kontrol edilen 2'de 2 multisig kasada.

Dürüst özet

Yeni coinler blok sübvansiyonundan gelir ve her zincir bu sübvansiyonun nasıl değişeceğine dair kendi kuralını belirler. Bitcoin onu 21 milyona doğru her dört yılda bir yarıya indirir; Litecoin aynısını dört kat arzla yapar; Dogecoin sonsuza dek sabit bir miktar çıkarır; Kaspa her yıl yumuşak bir şekilde yarıya indirir; Ethereum ihracı ücret yakımıyla dengeler.

Tuttuğunuz varlığın takvimini bilin. Bu takvim bir coinin kıtlığını, madencilerinin teşviklerini ve uzun vadeli risklerinin bir kısmını açıklar; ancak tek başına fiyatını açıklamaz.