Vay tiền mã hóa và thanh lý: vay bằng cách thế chấp đồng coin bạn không muốn bán
Vay tiền mã hóa cho phép bạn vay mà không cần bán. Bạn gửi coin làm tài sản thế chấp, vay stablecoin hoặc tài sản khác dựa trên số coin đó và vẫn giữ được mức tiếp xúc với những đồng coin bạn tin tưởng. Nghe có vẻ là lựa chọn vẹn cả đôi đường, và với người vay cẩn trọng thì nó có thể hữu ích.
Nhưng nó cũng có một cơ chế đã xóa sạch tài sản của nhiều người nắm giữ tiền mã hóa hơn gần như bất kỳ vụ hack nào: thanh lý. Hiểu rõ cơ chế này trước khi vay chính là ranh giới giữa một công cụ và một cái bẫy.
Khoản vay tiền mã hóa hoạt động thế nào
Hầu hết các khoản vay tiền mã hóa đều thế chấp vượt mức: bạn phải gửi giá trị lớn hơn số tiền bạn vay. Gửi 10.000 $ ETH, bạn có thể được phép vay 6.000 $ stablecoin.
Hai con số xác định khoản vay:
- Loan-to-value (LTV, tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản thế chấp): số tiền bạn đã vay chia cho giá trị tài sản thế chấp. 6.000 $ trên 10.000 $ là 60%.
- Ngưỡng thanh lý: mức LTV mà tại đó bên cho vay có thể bán tài sản thế chấp của bạn để trả nợ, chẳng hạn 80%.
Không có thẩm định tín dụng và không có lịch trả nợ. Khoản vay vẫn mở chừng nào tài sản thế chấp còn đủ giá trị, và bạn trả lãi được cộng dồn liên tục.
Thanh lý là gì
Khoản vay của bạn được cố định bằng đô la; giá trị tài sản thế chấp thì không. Nếu ETH giảm, LTV của bạn tăng. Trong ví dụ trên, ETH giảm 25% sẽ đưa tài sản thế chấp xuống còn 7.500 $, và khoản vay 6.000 $ của bạn giờ ở mức 80%, tức ngưỡng thanh lý.
Lúc đó, một phần hoặc toàn bộ tài sản thế chấp của bạn sẽ bị bán, thường với giá chiết khấu, để trả nợ. Trong các giao thức phi tập trung, việc này diễn ra tự động: bất kỳ ai cũng có thể kích hoạt thanh lý và nhận phần chiết khấu làm phần thưởng. Bạn không nhận được cuộc gọi nào hay thời gian ân hạn nào. Bạn vẫn giữ số tiền đã vay, nhưng mất tài sản thế chấp, thường nhiều hơn mức cần thiết để bù phần thiếu hụt, do khoản phạt thanh lý.
Vì sao thanh lý xảy ra dây chuyền
Thanh lý có thể tự khuếch đại. Khi giá giảm nhanh, nhiều khoản vay chạm ngưỡng cùng lúc, và tài sản thế chấp bị bán ra thị trường đẩy giá xuống thêm, kích hoạt thêm nhiều vụ thanh lý. Đó là lý do các đợt bán tháo mạnh trên thị trường tiền mã hóa thường đi kèm những tiêu đề về thanh lý kỷ lục.
Tình trạng nghẽn mạng còn khiến mọi thứ tệ hơn: phí tăng vọt đúng lúc người vay đang cố thêm tài sản thế chấp hoặc trả nợ, và một số giao dịch đến quá muộn.
Giá đến từ đâu
Giao thức xác định LTV của bạn dựa trên một nguồn cấp giá. Nếu nguồn đó bị thao túng, lỗi thời hoặc dựa trên một thị trường thanh khoản mỏng, bạn có thể bị thanh lý ở mức giá không phản ánh thực tế, hoặc giao thức có thể bị rút cạn bởi kẻ khai thác chính điểm yếu đó. Bạn nên hiểu cách oracle hoạt động trước khi giao tài sản thế chấp cho một giao thức.
Cho vay DeFi so với bên cho vay tập trung
- Giao thức DeFi chạy trên hợp đồng thông minh. Quy tắc là công khai, thanh lý diễn ra tự động và tài sản thế chấp của bạn nằm trong các hợp đồng mà bạn có thể kiểm tra, đi kèm rủi ro hợp đồng, oracle và quản trị thay cho rủi ro doanh nghiệp.
- Bên cho vay tập trung tự nắm giữ tài sản thế chấp của bạn. Một số bên lớn đã sụp đổ vào năm 2022 sau khi đem tài sản thế chấp của khách hàng đi cho vay tiếp, khiến người gửi tiền trở thành chủ nợ trong thủ tục phá sản. Đó là một kiểu thất bại lưu ký, không phải rủi ro thị trường.
Vay an toàn hơn
- Giữ LTV ở mức thấp. Vay 25–30% trên tài sản thế chấp biến động mạnh để lại khoảng đệm cho những đợt giảm giá lớn; vay sát mức tối đa gần như không còn khoảng đệm nào.
- Biết giá thanh lý của bạn và theo dõi nó, chứ không chỉ theo dõi số tiền vay.
- Giữ một khoản dự phòng stablecoin hoặc tài sản thế chấp mà bạn có thể bổ sung nhanh khi giá giảm.
- Đặt cảnh báo, vì giao thức sẽ không báo cho bạn.
- Hiểu khoản phạt, mô hình lãi suất và oracle mà giao thức sử dụng.
- Thu hồi các quyền phê duyệt bạn đã cấp cho hợp đồng cho vay khi dùng xong: quyền phê duyệt token không tự hết hạn.
- Đừng vay để mua thêm chính tài sản đó, trừ khi bạn hoàn toàn chấp nhận rằng một đợt giảm giá có thể xóa sạch vị thế.
Khoản vay và SSP
SSP không cung cấp khoản vay. Nếu bạn dùng một giao thức cho vay qua WalletConnect, kho SSP của bạn hoạt động với giao thức như mọi ví khác, và mỗi lần gửi, vay, trả nợ hay phê duyệt đều cần xác nhận trên cả SSP Wallet lẫn SSP Key.
Lần phê duyệt thứ hai đó bảo vệ bạn khỏi việc người khác sử dụng ví của bạn. Nó không bảo vệ bạn khỏi thị trường. Một khi tài sản thế chấp đã nằm trong hợp đồng cho vay, các quy tắc của hợp đồng, bao gồm cả thanh lý tự động, sẽ được áp dụng, bất kể thiết bị nào đang giữ khóa của bạn.
Tóm tắt thẳng thắn
Vay tiền mã hóa cho phép bạn vay mà không cần bán, nhưng tài sản thế chấp của bạn có thể bị bán thay bạn: tự động, với giá chiết khấu và nhanh nhất vào lúc thị trường tệ nhất. Phần lớn thiệt hại do thanh lý đến từ việc vay quá sát giới hạn.
Hãy giữ loan-to-value ở mức thấp, biết giá thanh lý của mình, giữ một khoản dự phòng và kiểm tra giao thức lấy giá từ đâu. Hãy vay như thể một đợt giảm mạnh sẽ xảy ra, vì sớm muộn gì nó cũng xảy ra.
