Halving và lịch phát hành: coin mới đến từ đâu
Mọi đồng coin bằng chứng công việc đều phải trả lời cùng một câu hỏi: bao nhiêu coin mới được tạo ra, và khi nào? Câu trả lời được ghi vào giao thức ngay từ ngày đầu và định hình mọi thứ, từ động lực của thợ đào cho đến mức độ khan hiếm của một đồng coin. "Halving" nổi tiếng của Bitcoin là một câu trả lời. Còn có một vài câu trả lời khác, và đáng để hiểu chúng trước khi bạn nắm giữ bất kỳ đồng nào trong số đó.
Coin mới đến từ đâu
Trên các chuỗi bằng chứng công việc, mỗi khối chứa một giao dịch đầu tiên đặc biệt, gọi là coinbase, dùng để trả thưởng cho thợ đào. Khoản thanh toán đó gồm hai phần:
- Trợ cấp khối: những coin hoàn toàn mới do giao thức tạo ra.
- Phí giao dịch do tất cả những người có giao dịch được đưa vào khối chi trả.
Trợ cấp là cách coin mới đi vào lưu thông. Lịch phát hành đơn giản là quy tắc quy định khoản trợ cấp đó lớn bao nhiêu ở từng thời điểm trong vòng đời của chuỗi. Trên các chuỗi bằng chứng cổ phần, coin mới được phát hành dưới dạng phần thưởng staking, nhưng câu hỏi vẫn y như vậy.
Bitcoin: giảm một nửa mỗi bốn năm
Quy tắc của Bitcoin là nổi tiếng nhất. Trợ cấp bắt đầu ở mức 50 BTC mỗi khối và giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối, tức khoảng bốn năm một lần. Sau đợt halving tháng 4 năm 2024, mức này là 3,125 BTC mỗi khối; đợt halving tiếp theo, dự kiến vào khoảng năm 2028, sẽ đưa nó xuống 1,5625.
Vì mỗi lần halving cắt giảm lượng phát hành đi một nửa, tổng cung hội tụ về một giới hạn cố định: chỉ dưới 21 triệu bitcoin. Phần lớn số đó đã tồn tại. Những phần nhỏ cuối cùng của bitcoin dự kiến sẽ được đào vào khoảng năm 2140.
Điều này dẫn đến hai hệ quả:
- Sự khan hiếm có thể dự đoán. Bất kỳ ai cũng có thể tính toán nguồn cung Bitcoin cho bất kỳ khối nào trong tương lai. Không ủy ban nào có thể thay đổi nó nếu mạng lưới không đồng ý thay đổi quy tắc.
- Rốt cuộc phí sẽ phải gánh chi phí bảo mật. Khi trợ cấp thu hẹp, thợ đào phụ thuộc nhiều hơn vào phí giao dịch. Liệu phí có đủ để bảo vệ mạng lưới trong dài hạn hay không là một trong những câu hỏi thực sự còn bỏ ngỏ của Bitcoin.
Các lịch phát hành khác
Không phải đồng coin nào cũng theo mô hình của Bitcoin, và những khác biệt đó là có chủ đích:
- Litecoin sao chép mô hình halving: trợ cấp giảm một nửa sau mỗi 840.000 khối, cũng khoảng bốn năm một lần vì khối của Litecoin ra nhanh gấp bốn lần, và tổng cung hội tụ về 84 triệu LTC.
- Dogecoin đã từ bỏ giới hạn. Nó phát hành cố định 10.000 DOGE mỗi khối vô thời hạn, khoảng năm tỷ mỗi năm. Vì con số đó cố định trong khi tổng cung tăng lên, lạm phát tính theo phần trăm giảm dần theo thời gian, nhưng nguồn cung không bao giờ ngừng tăng.
- Kaspa dùng một phiên bản halving mượt hơn: thay vì cắt giảm đột ngột vài năm một lần, phần thưởng giảm một chút mỗi tháng, cộng dồn thành một lần giảm một nửa mỗi năm, hướng tới nguồn cung tối đa khoảng 28,7 tỷ KAS.
- Ethereum không có giới hạn cố định. Kể từ khi chuyển sang bằng chứng cổ phần, ETH mới được phát hành cho các validator, trong khi một phần của mỗi khoản phí giao dịch bị đốt. Tổng cung tăng hay giảm tại một thời điểm phụ thuộc vào mức độ bận rộn của mạng lưới.
Không mô hình nào là "đúng". Giới hạn cố định tối đa hóa khả năng dự đoán và sự khan hiếm; phát hành liên tục vẫn tiếp tục chi trả cho bảo mật mà không phụ thuộc hoàn toàn vào phí. Mỗi mô hình là một sự đánh đổi được lựa chọn có chủ ý.
Halving có ý nghĩa gì với bạn, và không có ý nghĩa gì
Halving thu hút rất nhiều sự chú ý, phần lớn xoay quanh giá. Nên tách bạch điều chắc chắn với điều chỉ là suy đoán:
- Chắc chắn: tốc độ cung mới giảm theo đúng lịch, và doanh thu mỗi khối của thợ đào giảm xuống, trừ khi phí hoặc giá coin bù lại.
- Không chắc chắn: điều gì sẽ xảy ra với giá. Sau các đợt halving trước đây từng có những biến động lớn theo cả hai chiều trong các khung thời gian khác nhau, và mỗi đợt halving đều được biết trước nhiều năm, nên thị trường không bị bất ngờ.
- Thực tế: quanh thời điểm halving, bài toán kinh tế của việc đào có thể thay đổi, và trên các chuỗi nhỏ hơn, sức mạnh đào sụt giảm mạnh có thể làm khối chậm lại trong thời gian ngắn. Đó là thêm một lý do để chờ đủ số xác nhận với các khoản tiền lớn.
Lịch phát hành và khóa của bạn
Lịch phát hành của một đồng coin cho bạn biết sẽ có bao nhiêu đồng đó tồn tại. Nó không nói gì về việc ai kiểm soát số coin bạn đang giữ. Dù một đồng coin khan hiếm đến đâu, coin giữ trên sàn giao dịch chỉ là một giấy nợ, còn coin ở một địa chỉ chỉ mình bạn kiểm soát mới là của bạn.
SSP hỗ trợ nhiều đồng coin bằng chứng công việc với lịch phát hành rất khác nhau, trong đó có Bitcoin, Litecoin và Dogecoin, và giữ tất cả theo cùng một cách: trong một kho multisig 2-trên-2, do hai thiết bị của bạn kiểm soát.
Tóm tắt thẳng thắn
Coin mới đến từ trợ cấp khối, và mỗi chuỗi đặt ra quy tắc riêng về cách khoản trợ cấp đó thay đổi. Bitcoin giảm một nửa mỗi bốn năm hướng tới 21 triệu; Litecoin làm điều tương tự với nguồn cung gấp bốn lần; Dogecoin phát hành một lượng cố định mãi mãi; Kaspa giảm một nửa một cách mượt mà mỗi năm; Ethereum cân bằng lượng phát hành với việc đốt phí.
Hãy nắm rõ lịch phát hành của những gì bạn đang giữ. Nó giải thích sự khan hiếm của một đồng coin, động lực của thợ đào và một số rủi ro dài hạn của nó, dù bản thân nó không giải thích được giá.
